BREAKING DOWN Konvexität Mit steigenden Zinsen steigen die Anleiherenditen und damit die Anleihekurse. Umgekehrt, da die Zinsen sinken, fallen die Renditen der Renditen und die Anleihekurse steigen. In der oben gezeigten Beispielfigur hat Bond A eine höhere Konvexität als Bond B, was anzeigt, dass alles andere gleich ist, Bond A wird immer einen höheren Preis als Bond B haben, da die Zinsen steigen oder fallen. Konvexität und Risiko Konvexität ist ein besseres Maß für das Zinsänderungsrisiko in Bezug auf die Dauer, denn das Konzept der Duration geht davon aus, dass die Zinssätze und die Anleihekurse eine lineare Beziehung haben. Die Dauer kann ein gutes Maß dafür sein, wie die Anleihekurse aufgrund kleiner und plötzlicher Zinsschwankungen betroffen sein können. Allerdings ist die Beziehung zwischen den Anleihepreisen und den Renditen typischerweise eher geneigt oder konvex. Daher ist Konvexität eine bessere Maßnahme für die Bewertung der Auswirkungen auf die Anleihekurse, wenn es große Schwankungen der Zinssätze gibt. Wenn die Konvexität zunimmt, steigt das Systemrisiko, dem das Portfolio ausgesetzt ist Da die Konvexität abnimmt, sinkt das Marktzinsrisiko und das Anleiheportfolio kann als abgesichert betrachtet werden. Im Allgemeinen ist die Couponrate höher. Je niedriger die Konvexität (oder Marktrisiko) einer Anleihe ist. Dies liegt daran, dass die Marktzinsen stark ansteigen müssen, um den Coupon auf die Anleihe zu übertreffen, was bedeutet, dass dem Investor weniger Risiko besteht. Negative und Positive Konvexität Wenn sich eine Bindungsdauer erhöht, wenn die Ausbeuten zunehmen, wird die Bindung eine negative Konvexität aufweisen. Mit anderen Worten, die Form der Bindung soll konkav sein. Wenn also eine Bindung eine negative Konvexität hat, würde ihr Preis im Wert steigen, wenn die Zinsen steigen, und das Gegenteil ist wahr. Einige Beispiele für Anleihen, die eine negative Konvexität aufweisen, sind Anleihen mit einer traditionellen Call-Providing, bevorzugte Anleihen und die meisten hypothekenbesicherten Wertpapiere (MBS). Wenn eine Bindungsdauer steigt und die Erträge fallen, wird die Bindung eine positive Konvexität aufweisen. Wenn eine Anleihe eine positive Konvexität aufweist, würde sie typischerweise größere Preiserhöhungen erzielen, wenn die Renditen fallen, im Verhältnis zu den Preisrückgängen, wenn die Renditen zunehmen. Die typischen Arten von Anleihen mit positiver Konvexität sind Anleihen mit vollständigen Call-Rückstellungen und nicht kündbaren Anleihen. Unter normalen Marktbedingungen, je höher der Coupon, desto niedriger der Bindungsgrad der Konvexität. Folglich haben Null-Coupon-Anleihen den höchsten Grad an Konvexität, weil sie keine Couponzahlungen anbieten. Duration und Convexity Bond Preise ändern sich umgekehrt mit Zinssätzen, und daher gibt es Zinsrisiken mit Anleihen. Eine Methode zur Messung des Zinsänderungsrisikos aufgrund von Marktzinsänderungen ist der vollständige Bewertungsansatz. Die einfach berechnet, welche Anleihekurse werden, wenn sich der Zinssatz um bestimmte Beträge ändert. Der vollständige Bewertungsansatz basiert auf der Tatsache, dass der Kurs einer Anleihe gleich der Summe des Barwertes jeder Couponzahlung zuzüglich des Barwertes der Hauptzahlung ist. Dass der Barwert einer zukünftigen Zahlung von dem Zinssatz abhängt, was dazu führt, dass die Anleihekurse auch mit dem Zinssatz variieren. Anleihe Value Anwesenden Wert der Couponzahlungen Gegenwärtiger Wert des Nennwertes Eine weitere Methode zur Messung des Zinsänderungsrisikos, die weniger rechenintensiv ist, ergibt sich aus der Berechnung der Laufzeit einer Anleihe, die der gewogene Durchschnitt des Barwertes der Anleihenzahlungen ist. Folglich wird die Laufzeit manchmal als die durchschnittliche Laufzeit oder die effektive Laufzeit bezeichnet. Je länger die Dauer ist, desto länger ist die durchschnittliche Reife, und umso größer ist die Empfindlichkeit gegenüber Zinsänderungen. Grafisch kann die Dauer einer Anleihe als Wippe vorgestellt werden, bei der der Drehpunkt platziert wird, um die Gewichte der Barwerte und der Hauptzahlung auszugleichen. Mathematisch ist die Duration die 1. Ableitung der Preis-Zins-Kurve, die eine Linie ist, die zur Kurve am aktuellen Kurs-Streck-Punkt tangential ist. Obwohl die effektive Dauer in Jahren gemessen wird, ist es sinnvoller, die Dauer als Mittel zum Vergleich der Zinsänderungsrisiken verschiedener Wertpapiere zu interpretieren. Wertpapiere mit der gleichen Laufzeit haben das gleiche Zinsrisiko. Zum Beispiel, da Null-Coupon-Anleihen nur den Nennwert bei Fälligkeit zahlen, ist die Dauer einer Null gleich ihrer Fälligkeit. Es folgt auch, dass jede Anleihe einer bestimmten Duration eine Zinsempfindlichkeit aufweist, die gleich einer Null-Coupon-Anleihe mit einer Laufzeit gleich der Anleihendauer ist. Die Duration wird auch oft als die prozentuale Veränderung eines Anleihenpreises für eine geringe Veränderung der Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) interpretiert. Es sollte nicht überraschen, dass es eine Beziehung zwischen der Änderung des Anleihepreises und der Veränderung der Duration gibt, wenn sich die Rendite ändert, da sowohl die Anleihe als auch die Laufzeit von den Barwerten der Anleihen abhängen. Tatsächlich besteht eine sehr einfache Beziehung zwischen den beiden: Wenn sich der YTM um 1 ändert, ändert sich der Anleihekurs um die in einem Prozentsatz umgerechnete Dauer. So würde sich z. B. der Preis einer Anleihe mit einer Laufzeit von 10 Jahren um 10 für eine Veränderung des Zinssatzes ändern. Macaulay-Duration Vor 1938 war es bekannt, dass die Laufzeit einer Anleihe ihr Zinsänderungsrisiko beeinträchtigte, aber es war auch bekannt, dass Anleihen mit gleicher Laufzeit bei Preisänderungen mit Änderungen der Rendite sehr unterschiedlich sein könnten. Auf der anderen Seite zeigten Null-Coupon-Anleihen immer das gleiche Zinsrisiko. Deshalb begründete Frederick Macaulay, dass eine bessere Zinsänderungsrate eine Coupon-Anleihe als eine Reihe von Null-Coupon-Anleihen in Betracht zieht, wobei jede Zahlung eine Null-Coupon-Anleihe ist, die mit dem Barwert der Zahlung geteilt durch den Anleihekurs gewogen ist . Daher ist die Dauer die effektive Fälligkeit einer Anleihe, weshalb sie in Jahren gemessen wird. Nicht nur kann die Macaulay-Duration die effektive Fälligkeit einer Anleihe messen, sondern auch die durchschnittliche Laufzeit eines Portfolios von festverzinslichen Wertpapieren berechnen. Folglich hat die Dauer mehrere einfache Eigenschaften: Die Dauer ist proportional zur Fälligkeit der Anleihe, da die Hauptrückzahlung der größte Cashflow der Anleihe ist und sie bei Fälligkeitsdauer empfangen wird, ist umgekehrt mit der Couponrate verbunden, da es eine Ein größerer Unterschied zwischen den Barwerten für die früheren Zahlungen über den geringeren Wert für die Hauptrückzahlungsdauer sinkt mit steigender Zahlungshäufigkeit, da die Hälfte des Barwertes der Cashflows früher als bei weniger häufigen Zahlungen eingegangen ist, weshalb Couponanleihen immer sind Haben eine kürzere Dauer als Nullen mit der gleichen Reife. Die Macaulay-Duration wird berechnet, indem der gewogene Durchschnitt des Barwertes (PV) jedes Cash Flows zum Zeitpunkt t nach folgender Formel berechnet wird: CF t (1 y) t Anleihepreis Wie Sie sehen können, werden die Anleihekurse, Die Macaulay-Dauer ist sehr nahe an dem Preis, der mit den Barwerten der Cashflows berechnet wird, wenn die Zinsänderung gering ist. In der Tat, wenn gerundet, sind die Werte gleich. Beachten Sie, dass im obigen Beispiel, wenn sich die Rendite um 1 anstelle von 0,1 geändert hat, dann der Anleihepreis einfach mit der umgerechneten Dauer multipliziert werden kann, da 1 2.820 .0282 2.82. Die Durationsanpassung ist eine enge Annäherung für kleine Zinsänderungen. Allerdings ändert sich auch die Dauer, die durch die Bindungskonvexität gemessen wird (später diskutiert). Da sich die Dauer auch ändert, werden größere Zinsänderungen zu größeren Diskrepanzen zwischen dem tatsächlichen Anleihekurs und dem mit der Duration berechneten Preis führen. Modified Duration Duration wird in Jahren gemessen, so dass es nicht direkt die Veränderung der Anleihekurse in Bezug auf Renditenänderungen mißt. Dennoch kann das Zinsänderungsrisiko durch Vergleich der Laufzeiten verschiedener Anleihen oder Portfolios leicht verglichen werden. Die modifizierte Duration dagegen misst die Sensitivität der Veränderung des Anleihepreises mit änderungen der Rendite. Speziell: D Mac Macaulay Dauer dPP kleine Veränderung des Anleihepreises dy kleine Veränderung der Rendite y Rendite bis zur Fälligkeit k Anzahl der Zahlungen pro Jahr Modified Duration Formula So entspricht die Änderung des Anleihepreises, die für Beispiel 2 berechnet wurde, auf modifizierte Durationsrenditen: dPP dy. 27 0.1 2.7 2.82 (1 62) 2.82 1.03 Macaulay Duration (1 yk) Bond Preis Veränderung Ertrag Veränderung Modified Duration Bond Preis So für das obige Beispiel: Bond Price Change 0.1 2.7 97.05 0.26 Die obige Berechnung unterscheidet sich nur um einen Penny von der tatsächlichen Differenz Von 0,27, berechnet unter Verwendung des Barwerts der Cashflows, was beträchtlich geringer ist als die 0,28 Differenz, die mit der Macaulay-Dauer berechnet wurde. So ergibt die modifizierte Duration eine genauere Preisänderung als die Macaulay-Dauer, aber wie diese ist sie nur gültig, wenn die Veränderung der Rendite gering ist und die Renditeveränderung den Cashflow der Anleihe nicht verändert, Zum Beispiel, wenn die Preisänderung für eine kündbare Anleihe die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass sie angerufen wird. Natürlich ändern sich die Zinssätze in der Regel nur in kleinen Schritten, so dass die Dauer ein wirksames Instrument zur Messung des Zinsrisikos ist. Dauer und geänderte Laufzeit Formeln für Anleihen mit Microsoft Excel Modified Duration MDURATION (Abwicklung, Fälligkeit, Coupon, Rendite, Häufigkeit, Basis) Abrechnungsdatum in Anführungszeichen. Fälligkeitsdatum in Anführungszeichen, wenn Anleihe fällig wird. Coupon Nominal Jahrescoupon Zinssatz. Rendite Jahresrendite bis zur Fälligkeit Häufigkeit Anzahl der Couponzahlungen pro Jahr. 1 Jährlich 2 Halbjährlich 4 Quartalsbasis Tageszahl Basis. 0 30360 (U. S.-Basis). Dies ist die Voreinstellung, wenn die Basis weggelassen wird. 1 tatsächliche (tatsächliche Anzahl der Tage im Monat). 2 actual360 3 actual365 4 European 30360 1. BeispielCalculating Modified Duration mit Microsoft Excel Berechnen Sie die Dauer und die modifizierte Laufzeit einer 10-jährigen Anleihe mit einem Coupon von 6. eine Rendite bis zur Fälligkeit von 8. und mit einem Abrechnungsdatum von 112008 und Fälligkeit Datum von 12312017. Dauer DURATION (112008 quot, 12312017, 0,06 0,08, 2) 7,45 Modified Duration MDURATION (112008 quot, 12312017, 0,06 0,08, 2) 7,16 Beachten Sie, dass die modifizierte Dauer immer etwas weniger als die Dauer ist, da die Modifizierte Duration ist die Dauer dividiert durch 1 plus die Rendite pro Zahlungszeitraum. Konvexität fügt der modifizierten Duration einen Begriff hinzu, der es präziser macht, indem man die Veränderung der Dauer als Ausbeute ändert, ist die Konvexität das zweite Derivat der Preis-Rendite-Kurve zum aktuellen Kurs-Rendite-Punkt. Beachten Sie, dass die Preis-Rendite-Kurve konvex ist und dass die modifizierte Duration die Steigung der Tangentenlinie zu einer bestimmten Marktrendite ist und dass die Diskrepanz zwischen der Kursrenditekurve und der modifizierten Duration mit größeren Zinsänderungen zunimmt . Es ist leicht ersichtlich, dass sich die modifizierte Dauer ändert, wenn sich die Ausbeute ändert, weil es offensichtlich ist, dass sich die Steigung der Linie mit unterschiedlichen Ausbeuten ändert. Die Lücke zwischen der modifizierten Dauer und der konvexen Preis-Zins-Kurve ist die Konvexitätsanpassung, die, wie man leicht sehen kann, auf der Oberseite größer ist als auf der Unterseite. Obwohl die Dauer selbst niemals negativ sein kann, kann die Konvexität es negativ machen, da es einige Wertpapiere gibt, wie etwa einige hypothekenbesicherte Wertpapiere, die eine negative Konvexität aufweisen. Was bedeutet, dass sich die Anleihe im Preis in der gleichen Richtung ändert, wie sich die Rendite ändert. Effektive Laufzeit für Options-Embedded-Anleihen Da die Duration von den gewichteten Durchschnittswerten des Barwertes der Anleihen-Cashflows abhängt, ist eine einfache Durationsberechnung nicht gültig, wenn die Renditeänderung zu einer Änderung des Cashflows führen könnte. Bewertungsmodelle müssen bei der Berechnung neuer Kurse für Renditeänderungen verwendet werden, wenn der Cashflow durch Optionen modifiziert wird. Die effektive Duration (aka Option-bereinigte Duration) ist die Veränderung der Anleihekurse pro Veränderung der Rendite, wenn die Veränderung der Rendite unterschiedliche Cashflows verursachen kann. Zum Beispiel wird für eine kündbare Anleihe die Anleihe nicht über dem Call-Preis steigen, wenn die Zinsen sinken, weil der Emittent die Anleihe für den Call-Preis zurückrufen kann und wird dies wahrscheinlich tun, wenn die Raten sinken. Da sich die Zahlungsströme ändern können, ist die effektive Laufzeit einer Option-Embedded-Bindung als Veränderung des Anleihekurses pro Veränderung des Marktzinssatzes definiert: Effektive Duration Formel I Zinsdifferenz Portfolio Duration Duration ist ein effektives Analysewerkzeug für das Portfoliomanagement Der festverzinslichen Wertpapiere, da sie eine durchschnittliche Laufzeit für das Portfolio vorsieht, die wiederum ein Maß für das Zinsrisiko für das Portfolio darstellt. Die Duration für ein Anleiheportfolio entspricht dem gewichteten Durchschnitt der Duration für jede Art von Anleihe im Portfolio: wi Marktwert der Anleihe i Marktwert des Portfolios D i Laufzeit der Anleihe i K Anzahl der Anleihen im Portfolio Zur besseren Messung der Zinsrisiko eines Portfolios ist es besser, den Beitrag der Emissions - oder Sektordauer auf die Portfolio-Duration zu messen, anstatt nur den Marktwert dieser Emission oder Branche auf den Wert des Portfolios zu messen: Portfolio Duration Beitrag Gewicht der Emission in Portfolio Ausfallzeitpunkt: Minimierung des Durationsrisikos Wenn die Renditen niedrig sind, werden Anleger, die risikoavers sind, aber eine höhere Rendite erzielen wollen, oftmals längerfristige Anleihen kaufen, da längerfristige Anleihen höhere Zinsen zahlen. Aber auch die Renditen längerfristiger Anleihen sind nur marginal höher als kurzfristige Anleihen, da Versicherungsgesellschaften und Pensionskassen, die Hauptkäufer von Anleihen sind, auf Investment-Grade-Anleihen beschränkt sind, so dass sie diese Preise anbieten und die verbleibenden Anleihekäufer, um den Preis von Junk-Anleihen zu bieten. Wodurch ihre Ausbeute verringert wird, obwohl sie ein höheres Risiko haben. In der Tat können die Zinsen sogar negativ sein. Im Juni 2016 brachte die 10-jährige deutsche Anleihe, die als Bündel bekannt war, negative Zinssätze mehrmals, als der Kurs der Anleihe tatsächlich ihren Auftraggeber überschritt. Die Zinssätze variieren kontinuierlich von hoch nach niedrig bis zu einem endlosen Zyklus, so dass der Kauf von langfristigen Anleihen, wenn die Renditen niedrig sind, die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Anleihekurse niedriger werden, wenn die Anleihen vor der Fälligkeit verkauft werden. Dies wird manchmal als Durationsrisiko bezeichnet. Obwohl es häufiger als Zinsrisiko bekannt ist. Das Durationsrisiko wäre bei dem Ankauf von Anleihen mit negativen Zinsen besonders groß. Auf der anderen Seite, wenn langfristige Anleihen bis zur Fälligkeit gehalten werden, dann können Sie eine Opportunitätskosten entstehen, verdienen niedrige Renditen, wenn die Zinsen höher sind. Vor allem, wenn die Renditen extrem niedrig sind, da sie im Jahr 2008 anfingen und bis 2016 fortsetzen, ist es am besten, Anleihen mit den kürzesten Laufzeiten zu kaufen, vor allem, wenn der Unterschied in den Zinssätzen zwischen langfristigen Portfolios und kurzfristigen Portfolios liegt Weniger als der historische Durchschnitt. Auf der anderen Seite ist der Kauf von langfristigen Anleihen sinnvoll, wenn die Zinssätze hoch sind, da Sie nicht nur das hohe Interesse verdienen, aber Sie können auch Kapitaleinschätzung realisieren, wenn Sie verkaufen, wenn die Zinssätze niedriger sind. Die Duration ist nur eine Annäherung der Veränderung des Anleihepreises. Bei geringen Ertragsrenditen ist es sehr genau, aber bei größeren Renditeveränderungen unterschätzt er immer die daraus resultierenden Anleihekurse für nicht kündbare, freiwillige Anleihen. Dies ist, weil die Dauer eine Tangentenlinie zur Preis-Zins-Kurve am berechneten Punkt ist und die Differenz zwischen der Dauer der Tangentenlinie und der Preis-Zins-Kurve zunimmt, wenn sich die Ausbeute in jeder Richtung von der Tangentiale weiter weg bewegt. Ein Diagramm der Konvexität von 2 repräsentativen Bindungsportfolios. Konvexität ist die Rate, die sich die Dauer entlang der Preis-Zins-Kurve ändert und somit die 1. Ableitung der Gleichung für die Dauer und die zweite Ableitung der Gleichung für die Preis-Ertrag-Funktion ist. Konvexität ist immer positiv für Vanille-Bindungen. Darüber hinaus sinkt die Kursrendite bei höheren Zinssätzen, so dass die Konvexität in der Regel größer ist als auf der Kehrseite, so dass die absolute Preisveränderung für eine gegebene Renditeänderung etwas höher sein wird, wenn die Renditen eher abnehmen als die Zunahme. Folglich haben Anleihen mit höherer Konvexität höhere Kapitalgewinne für eine gegebene Senkung der Renditen als die entsprechenden Kapitalverluste, die auftreten würden, wenn die Renditen um den gleichen Betrag ansteigen würden. Einige zusätzliche Eigenschaften der Konvexität umfassen die folgenden: Konvexität steigt, wenn die Reife zur Reife abnimmt und umgekehrt. Die Konvexität nimmt mit höheren Erträgen ab, da die Preis-Rendite-Kurve bei höheren Renditen abläuft, so dass die modifizierte Dauer genauer ist und kleinere Konvexitätsanpassungen erfordert. Das ist auch der Grund, warum Konvexität auf der Oberseite mehr positiv ist als auf der Kehrseite. Unter den Bindungen mit demselben YTM und der Termlänge haben niedrigere Couponbindungen eine höhere Konvexität, wobei Null-Coupon-Bindungen die höchste Konvexität aufweisen. Dies ergibt sich daraus, weil niedrigere Coupons oder keine Coupons die höchste Zinsvolatilität aufweisen. Eine so modifizierte Duration erfordert eine größere Konvexitätsanpassung, um die höhere Preisänderung für eine gegebene Änderung der Zinssätze widerzuspiegeln. Die Konvexität wird durch die folgende Gleichung berechnet: y Änderung des Zinssatzes in Dezimalform. Wie Sie in der Konvexitätsanpassungsformel 2 sehen können, dass die Konvexität durch 2 geteilt wird, ergibt die Verwendung der Formel 2 zusammen das gleiche Ergebnis wie die Formel 1s zusammen. Um der Verwirrung weiter hinzuzufügen, werden manchmal beide Konvexitätsmaßformeln durch Multiplikation des Nenners mit 100 berechnet. In diesem Fall werden die entsprechenden Konvexitätsanpassungsformeln mit 10.000 anstatt nur 100 multipliziert. Beachten Sie nur die Konvexitätswerte, die von verschiedenen Rechnern berechnet wurden Im Internet können Ergebnisse ergeben, die sich um den Faktor 100 unterscheiden. Sie können alle korrekt sein, wenn die korrekte Konvexitätsanpassungsformel verwendet wird. Konvexität ist in der Regel ein positiver Begriff, unabhängig davon, ob die Ausbeute steigt oder fällt, daher ist es eine positive Konvexität. Allerdings ist manchmal der Konvexitätsbegriff negativ, wie es beispielsweise der Fall ist, wenn eine kündbare Bindung ihrem Rufpreis nahe kommt. Unterhalb des Call-Preises folgt die Preis-Rendite-Kurve der gleichen positiven Konvexität wie eine Option-freie Anleihe, aber da die Rendite sinkt und der Anleihepreis auf nahe dem Call-Preis steigt, wird die positive Konvexität negativ konvex. Wo der Anleihekurs an der Spitze durch den Aufrufpreis begrenzt ist. Ähnlich wie die Begriffe für modifizierte und effektive Dauer gibt es auch modifizierte Konvexität. Das ist die gemessene Konvexität, wenn es keine erwartete Veränderung in zukünftigen Cashflows und effektive Konvexität gibt. Das ist die Konvexitätsmaßnahme für eine Anleihe, für die sich zukünftige Cashflows ändern werden. Basispunktwert (BPV) Geänderte Laufzeit pro Basispunkt Marktpreis der Anleihe Manchmal wird die Volatilität der Anleihekurse zu den Zinssätzen als der absolute Wert der Preisänderung berechnet, wenn sich der Zinssatz um 1 Basispunkt (0,01) ändert Nannte den Basispunktwert (BPV) aka Preiswert eines Basispunktes (PVBP), Dollarwert eines 01 (DV01). BPV Anfangspreis Preis, wenn die Rendite um 1 Basispunkt umgibt (Mathematik Note: Der Ausdruck bezeichnet den absoluten Wert von.) Obwohl die Anleihekurse mehr steigen, wenn die Renditen sinken als die Abnahme, wenn die Renditen steigen, wird eine Veränderung der Rendite von 1 Basispunkt als so klein angesehen Dass der Unterschied vernachlässigbar ist. Da die modifizierte Duration die annähernde Änderung des Anleihepreises für eine 100 Basispunkte Veränderung der Rendite ist, ist der Preiswert eines Basispunktes 1 der Preisänderung, die durch modifizierte Duration vorhergesagt wird. Erinnern Sie sich, dass: Veränderung der Marktpreisrendite Veränderung Prozentsatz Modified Duration Marktpreis der Anleihe So ist die Preisänderung pro Basispunkt Veränderung der Marktrendite: Basis Punkt Wert Formel Modified Duration 100 Beispiele: Berechnung der Preisänderung eines Basispunktes Änderung der Rendite für A Given Duration Marktpreis der Anleihe 1.000 BPV .0745 .01 1.000 0,75 Marktpreis 900 BPV 0,0745 .01 900 0,67 Renditevolatilität (Zinsvolatilität) Die Laufzeit gibt eine Schätzung des Zinsänderungsrisikos einer bestimmten Anleihe durch die Änderung der Preisänderung an Auf die Veränderung der Rendite, aber weder Dauer noch Konvexität gibt ein vollständiges Bild des Zinsrisikos, weil sich die Anleiherenditen auch aufgrund von Änderungen des Kreditausfallrisikos ändern können, wie sich aus Änderungen der Bonitätsbeurteilungen des Emittenten oder aufgrund von nachteiligen Änderungen ergeben Die Wirtschaft, die das Kreditausfallrisiko vieler Unternehmen erhöhen kann. Zum Beispiel haben US-Treasuries in der Regel niedrigere Couponraten und laufende Renditen als Unternehmensanleihen ähnlicher Fälligkeiten aufgrund des Unterschieds im Ausfallrisiko. Daher sollten US-Treasuries höhere Laufzeiten als Unternehmensanleihen haben und daher Preisänderungen mehr ändern, wenn sich die Marktzinssätze ändern. Allerdings können Veränderungen in der Wahrnehmung des Ausfallrisikos auch die Anleihekurse ändern, stumpfen oder ergänzen, welche Dauer voraussagen würde. Zum Beispiel wurden während der jüngsten Subprime-Hypothekenkrise viele Anleihen als riskanter angesehen, als die Anleger realisiert wurden, auch diejenigen, die von den Ratingagenturen Top-Ratings erhalten hatten, und so viele Wertpapiere, insbesondere solche, die auf Subprime-Hypotheken beruhten, Ihre Renditen stark zu erhöhen, während die Renditen auf Treasuries sanken, da die Nachfrage nach diesen Wertpapieren, die als frei von Ausfallrisiken betrachtet werden, im Preis gestiegen sind, nicht durch den Rückgang der Marktzinsen, sondern durch den Flug zur Qualitätsverkäufe von riskanten Wertpapieren zum Kauf Wertpapiere mit geringem oder keinem Ausfallrisiko Der Flug nach Qualität wird durch die Tatsache ergänzt, dass Gesetze und Verordnungen verlangen, dass Pensionsfonds und andere Fonds, die zugunsten anderer Personen in treuhänderischer Kapazität gehalten werden, nur in Investment Grade Securities investiert werden. Wenn also die Rating-Ratings für eine Vielzahl von Wertpapieren auf unter Investment Grade zurückgehen, müssen Manager von Fonds, die in Vertrauen gehalten werden, die risikareren Wertpapiere verkaufen und Wertpapiere kaufen, die voraussichtlich ein Investment Grade Rating behalten oder in den meisten Fällen frei von Ausfallrisiken sind, US-Treasuries . Daher ist die Renditevolatilität und damit das Zinsänderungsrisiko für Wertpapiere mit mehr Ausfallrisiken größer, auch wenn ihre Laufzeiten gleich sind. Datenschutzerklärung Für diese Broschüren werden Cookies verwendet, um Inhalte und Anzeigen zu personalisieren, um Social Media-Funktionen bereitzustellen und den Datenverkehr zu analysieren. Informationen über Ihre Nutzung dieser Website mit unseren Social Media, Werbung und Analytics Partner. Details, einschließlich Opt-out-Optionen, sind in der Datenschutzerklärung enthalten. Senden Sie eine E-Mail an dieseMatter für Anregungen und Kommentare Seien Sie sicher, die Wörter kein Spam in das Thema einzuschließen. Wenn Sie die Wörter nicht einschließen, wird die E-Mail automatisch gelöscht. Informationen werden zur Verfügung gestellt und sind ausschließlich für Bildung, nicht für Handelszwecke oder professionelle Beratung. Copyright Kopie 1982 - 2017 von William C. Spaulding Google
No comments:
Post a Comment